债券市场强势回归：机遇与挑战并存

元描述：债券市场强势反弹，收益率持续下行，债券型基金表现出色。但长债风险提示和机构配置分歧浮现，投资者需谨慎把握机遇。

引言：

债券市场如同一个充满魅力的迷宫，吸引着投资者们不断探索。近期，债市重返强势，奏响了一曲令人振奋的“牛市交响曲”。无论是债券型ETF还是主动型债券基金，纷纷迎来上涨，基金净值曲线逐步修复。中证全债指数更是实现了10连阳，今年以来累计上涨6.19%，创下2019年以来年度最高表现。债基表现出众，超400只债券型基金年内收益率超4%，90%的债基取得正收益，令投资者欣喜不已。然而，在鲜花与掌声背后，萦绕着一些挥之不去的疑问：债市繁荣的背后是否暗藏风险？机构配置分歧又将如何演绎？

债券市场强势回归：机遇与挑战并存

债券市场“狂飙突进”

今年上半年，债市主要矛盾在于资产荒，长端利率快速下行。央行曾多次提示风险，市场单边预期得以缓解。进入8月份，债市主线频繁切换，央行指导、专项债等发行节奏、理财投资体验等加大了波动，一度引发持有人对债基收益出现的波动产生困扰。虽然8月份出现多个不利债市因素，引发市场小幅波动，但并没有阻碍债券市场全年的强势表现。

9月刚刚过半，债市表现已超过近期多个月份。30年国债ETF9月份涨幅为3.03%，为近7个月以来月度最大涨幅，市场情绪再度升温。尽管时有颠簸，债市并未转向。

债市强势表现背后的原因

债市强势表现主要受以下因素驱动：

  • 央行重申支持性货币政策：央行近期重申支持性货币政策，强调降准空间，部分投资者进一步博弈宽货币带来的利率下行机会。

  • 经济基本面呈现波浪式前进趋势：国内经济基本面呈现波浪式前进趋势，新动能已经显现，但需求端不足等困扰依然存在。

  • 机构欠配压力：机构欠配压力仍未见缓解，优质资产荒预计还会在较长时间内持续。

债券型基金表现亮眼

债市9月份的表现将今年债牛行情推向新高度。鹏扬中债-30年期国债ETF、华夏鼎庆一年定开、华泰保兴安悦A3只基金年内收益率甚至超过10%。纯债型基金典型代表的中长期纯债型指数年内收益率超过3%。全市场来看，已有超400只债券型基金年内收益率超4%，90%债基取得正收益，表现出众程度超出投资者预期。

长债风险提示与机构配置分歧

尽管近期债市持续走强，但仍有不少专业投资者表达了对监管提示长债风险可能引发债市波动的担忧。

不少固收投资专业人士对长债表现表达谨慎看法。贝莱德建信理财副总及首席固收投资官王登峰表示，如果把短期的资金投在长期的资产里面，一旦市场出现调整，净值回撤也相对较大，资金的稳定性则会承受较大的压力。故而，不太建议把短期资金过多地参与到长期资产的配置中，而长期的、稳定的资金，依然可以持有长债。

从两只30年国债ETF份额变动来看，资金短期出现犹豫。鹏扬中债-30年期国债ETF份额显示，基金份额在9月12日刷新历史新高后，于9月13日出现小幅净赎回。博时上证30年期国债ETF基金份额同样在9月11日出现阶段性新高后开始小幅回落。

央行提示长债风险的考量

财通基金提醒，央行提示长债风险与支持性的货币政策（如降准降息、再贷款等）并不矛盾，前者是为稳定市场预期、防范系统性风险，后者是为支持经济发展而营造良好的货币金融环境。一方面，央行持续关注长端利率过快下行的问题，重在避免长期国债利率单边下行可能潜藏的系统性风险。另一方面，当前在宏观政策“持续用力、更加给力”要求下，后续货币政策的进一步宽松值得期待。

机构对长债配置价值的看法

近期市场较为关注8月央行买卖国债操作，在MLF利率偏高背景下，央行可能通过买入短端国债进行中期流动性投放，央行卖出长端国债可能会影响收益率变化节奏。博时基金固定收益投资二部基金经理万志文和吕瑞君对此分析认为，这不改变收益率中期运行方向，当前国内名义经济增长偏低，长端利率债方向上仍可能趋于下行。

在货币政策更加注重推动通胀温和回升背景下，万志文和吕瑞君认为，央行后续或继续引导名义利率下行，在这种情况下，短端利率债配置价值仍较为突出。当前期限利差处于相对高位，主要是反映流动性宽松和监管政策的影响，考虑央行正在完善货币政策框架，未来资金利率乃至短端利率波动性可能降低，当前偏高的期限利差为长端提供了较好的保护，继续建议关注长端利率债配置价值。

投资者如何应对债市机遇与挑战

1. 把握机遇

债市强势回归，为投资者提供了良好的投资机会。但需理性分析，谨慎选择。可以选择一些业绩稳定、风险控制能力强的债券型基金，例如中长期纯债型指数基金，以获取稳定的收益。

2. 注意风险

长债风险提示和机构配置分歧的存在，提醒投资者需注意投资风险。不要盲目追涨，要根据自身风险承受能力选择合适的投资策略。

3. 关注市场动态

市场走势瞬息万变，投资者需要密切关注市场动态，及时调整投资策略。

常见问题解答

1. 债市强势回归的持续性如何？

债市强势回归的持续性取决于多方面因素，包括宏观经济形势、货币政策走向、市场情绪等。目前，债市整体处于强势状态，但未来走势仍存在不确定性，投资者需谨慎观察。

2. 长债风险提示是否意味着长债投资不再值得？

长债风险提示主要是为了提醒投资者注意长债投资的潜在风险。长债收益率较高，但波动性也更大。投资者需根据自身风险承受能力选择合适的投资策略。

3. 如何选择合适的债券型基金？

选择债券型基金时，应关注基金的业绩、风险控制能力、管理团队等因素。建议选择一些业绩稳定、风险控制能力强的基金。

4. 债市投资需要关注哪些指标？

债市投资需要关注的指标包括：

  • 国债收益率：反映市场对债券收益率的预期，是债券市场重要的参考指标。

  • 中证全债指数：反映债券市场整体走势。

  • 债券型基金净值：反映债券型基金的投资收益情况。

5. 债市投资的风险有哪些？

债市投资的风险包括：

  • 利率风险：利率上升会导致债券价格下跌。

  • 信用风险：债券发行者违约会导致投资者蒙受损失。

  • 市场风险：市场情绪波动会导致债券价格波动。

6. 债市投资适合哪些投资者？

债市投资适合追求稳健收益的投资者。但对于追求高收益的投资者而言，债市投资可能并不适合。

结论

债券市场强势回归，为投资者带来了机遇，但也伴随着风险。投资者需理性分析，谨慎投资，并根据自身风险承受能力选择合适的投资策略。在把握机遇的同时，也要警惕风险，避免盲目追涨。不断学习市场知识，关注市场动态，才能在债市投资中获得成功。