风电行业：装机需求超预期，量利齐升拐点已至！
元描述： 深入分析风电行业发展趋势，从装机需求、价格走势、盈利修复等方面解读行业现状，并重点推荐零部件环节优质供应商和整机龙头厂商。
风电行业正处于加速发展阶段，装机需求不断攀升，量利齐升的拐点已经到来！ 随着绿电入市和投资成本大幅下降，国内风电项目的经济性优势愈发明显，装机规模有望迎来加速放量，2025年陆上风电装机规模增长有望超预期。不仅如此，受益于供需格局边际改善、出口稳步回升，以及下游压价压力或将减弱的预期，风机和零部件环节价格有望趋于平稳。更重要的是，风电零部件环节的排产出货有望于24Q3迎来显著上行拐点，产能利用率提升将带动成本摊薄，相关原材料成本或将持续下降，料将推动铸件、主轴等“打铁类”零部件毛利率进一步改善。
对投资者而言，这是一个不容错过的投资机会！ 本文将深入分析风电行业发展趋势，从装机需求、价格走势、盈利修复等方面解读行业现状，并重点推荐零部件环节优质供应商和整机龙头厂商，为您的投资决策提供参考。
风电装机需求：超预期增长，未来可期
风电行业迎来“黄金时代”，装机需求持续增长！ 在政策支持、经济性优势以及全球清洁能源转型的背景下，风电行业发展势头强劲，装机量有望迎来爆发式增长。
首先，绿电入市和投资成本大幅下降为风电项目提供了强大的经济性支撑。 随着新能源补贴政策的持续优化，风电项目的收益率优势凸显，投资建设力度向风电倾斜。
其次，国内风电项目指标下发规模和招中标规模持续超预期，预示着装机需求将持续加速。 我们预计2024H2~2025年国内风电建设将持续加速，2024/25年装机量或分别达到80GW左右和100GW以上。
此外，全球范围内的能源安全和清洁能源转型战略也为风电行业发展提供了强劲的动力。 GWEC预计2024/25年海外风电新增装机规模或达49/64GW（+20%/30%YoY），这将进一步推动国内风电零部件出口增长。
风电装机需求的强劲增长，将为风电产业链带来巨大机遇。 预计2025年陆上风电大兆瓦趋势或阶段性放缓，价值通缩效应料将减弱，风电供应链需求有望跟随国内外装机大幅增长而显著放量。
风电供应链价格：供需好转，价格趋稳
风电供应链价格在经历了短期波动后，有望迎来企稳回升。 2024Q1受短期需求疲弱和风机盈利压力向上游传导的影响，国内风电（尤其是陆上风电）零部件供应链经历了又一轮较为明显的普遍压价。但我们预计2024H2~2025年风电零部件进一步降价空间相对较小，价格有望逐步趋稳，主要基于以下几点：
1）装机需求放量，供需格局改善。 随着风电装机需求的持续增长，供需关系将逐渐改善，为价格企稳奠定基础。
2）海外风电建设加速，出口放量。 海外风电市场需求强劲，国内厂商出口占比有望提高，并将对价格形成支撑。
3）整机价格企稳，下游压价压力减弱。 受益于大兆瓦机组升级趋势放缓以及风机出口稳步推进，整机价格企稳，向零部件进一步压价压力有所缓解。
总而言之，风电供应链价格在经历了短暂的调整后，有望迎来企稳回升，为行业发展提供更大的空间。
风电零部件盈利：排产上行+原材料降价，毛利率修复可期
风电零部件盈利修复的拐点已经到来！ 我们预期，风电零部件排产有望回升，成本摊薄推动毛利率提升，同时，原材料价格持续下行，将进一步推动“打铁类”零部件毛利率实现明显改善。
首先，排产上行将显著提升产能利用率，带动成本摊薄。 受益于2024年下半年需求旺季和2025年新增装机加速放量，风电零部件排产有望回升，我们预计24Q3将迎来拐点。以铸锻件环节为例，我们测算产能利用率每提升10%或推动毛利率提升约2pcts。
其次，原材料价格持续下降将进一步改善零部件盈利。 钢材等风电零部件主要原材料价格或将持续下行，在价格趋稳的情况下，有望推动铸件、主轴、塔筒、轴承、法兰等“打铁类”零部件毛利率实现明显改善。我们理论测算相关产品毛利率对主要原材料价格敏感系数多在-0.3~-0.5，即原材料价格每下降10%，对应毛利率提升3~5pcts，相关公司盈利修复弹性可观。
总而言之，风电零部件盈利将迎来修复，为投资者带来丰厚的回报。
风电行业投资策略：重点推荐零部件环节优质供应商和整机龙头厂商
风电行业迎来量利齐升的拐点，投资机会不容错过！ 我们建议投资者重点关注以下投资方向：
1）核心零部件厂商： 下半年起，在国内外风电装机增长加速，且受益于排产改善和原材料价格下行的情景下，核心零部件厂商有望于24Q3起迎来量利修复拐点。
2）全球风电细分环节龙头： 看好格局优、盈利强的全球风电细分环节龙头。
3）风电整机龙头： 风电整机龙头有望受益于价格阶段性企稳和出口稳步放量，实现明显减亏或盈利改观。
风电行业正处于快速发展阶段，抓住机遇，才能乘风破浪，收获丰厚回报！
风电行业常见问题解答
1. 风电行业未来发展趋势如何？
风电行业未来发展趋势十分乐观，预计装机规模将持续增长，行业盈利能力将持续改善。随着绿电入市和投资成本下降，风电项目的经济性优势将更加明显，政策支持力度也将持续加大。全球能源转型趋势也将为风电行业发展提供强劲的动力。
2. 风电行业的风险有哪些？
风电行业也存在一些风险，例如：
- 风电新增装机不及预期： 政策变化、市场竞争、技术瓶颈等因素都可能影响风电新增装机规模。
- 原材料价格波动： 钢材、铜等原材料价格波动可能影响风电设备成本，进而影响行业盈利能力。
- 部分零部件保障不及时： 供应链不稳定可能会影响风电机组的交货，从而影响风电项目的进度。
- 海外贸易壁垒升级： 贸易保护主义抬头可能会影响风电设备出口，从而影响行业发展。
3. 风电行业的投资机会有哪些？
风电行业投资机会主要集中在以下几个方面：
- 风电整机制造商： 受益于风电装机规模增长，整机制造商将迎来快速发展期，盈利能力将持续改善。
- 风电零部件供应商： 随着风电产业链的不断完善，零部件供应商将迎来更大的市场空间。
- 风电运营商： 风电运营商将受益于风电项目的持续运营，并获得稳定的收益。
4. 如何判断风电行业的投资价值？
判断风电行业的投资价值，需要综合考虑以下因素：
- 行业发展趋势： 风电行业是否处于快速增长阶段？
- 市场竞争格局： 市场竞争是否激烈？
- 公司盈利能力： 公司盈利能力是否稳定？
- 政策支持力度： 政府政策是否支持风电行业发展？
- 风险控制能力： 公司是否能够有效控制风险？
5. 如何选择风电行业的投资标的？
选择风电行业的投资标的，需要关注以下几个方面：
- 公司规模和市场份额： 选择规模大、市场份额高的公司。
- 盈利能力： 选择盈利能力稳定、增长潜力大的公司。
- 研发能力： 选择拥有核心技术、研发能力强的公司。
- 管理团队： 选择管理团队优秀、经验丰富的公司。
6. 风电行业的未来发展趋势如何？
风电行业未来发展趋势十分乐观，预计装机规模将持续增长，行业盈利能力将持续改善。随着绿电入市和投资成本下降，风电项目的经济性优势将更加明显，政策支持力度也将持续加大。全球能源转型趋势也将为风电行业发展提供强劲的动力。
结论
风电行业正处于加速发展阶段，装机需求不断攀升，量利齐升的拐点已经到来！ 我们建议投资者重点关注风电零部件环节优质供应商和整机龙头厂商，抓住机遇，才能乘风破浪，收获丰厚的回报！
